我国ABS产品仍然处于发展的初期阶段，标准化程度相对不高，再加上诸多概念层出不穷，给投资者的分析判断带来了一些困扰。我们建议投资者追溯到最终的还款来源来对ABS产品进行分析和判断。与此同时，我们在基础资产分类时也采用了追溯到最终还款人的分类方案，主要原因也是为了从投资的角度更好的把握不同基础资产的特征。具体到供应链金融ABS产品而言，我们从投资的角度来看，大致可以分为核心企业信用品种和非核心企业信用品种。
供应链金融：什么是供应链金融？
供应链金融：什么是供应链金融？传统上来说，供应链金融是基于特定产业的长期业务联系，为产业链上的企业提供的基于业务的融资服务。供应链金融适用于产业链中某一环节相对强势而其上下游较弱势的产业，其中较为强势的一方被称为核心企业。供应链赋能工业4.0，数字化供应链引领先进制造工业4.0时代
第一、如何看待核心企业信用品种？
目前发行量最大的地产供应链金融ABS产品，其基础资产本质上是核心企业的应付账款，且核心企业母公司对应付帐款进行了确认。因此，我们在分类上一直将此类资产划归到房地产类融资中，实际操作中也更看重其核心企业的信用以及信用保障措施。
其他供应链金融ABS产品中，也有一部分产品的核心企业为非房地产企业甚至新经济企业，但其基础资产的本质依然是核心企业的应付账款，本质上其核心逻辑与地产供应链金融ABS产品并没有本质区别。
如何判断此类产品的投资价值？可以将其看作核心企业信用债的短久期、高收益、有一定流动性的替代品。如果看好该投资主体，则投资者完全可以在信用债和供应链ABS之间就收益、流动性、监管指标等进行综合考虑，扩宽选择的空间。
针对市场上已经发行的供应链金融ABS产品，我们对其中地产类企业产品进行了梳理，并就其外部评级和中金评分进行了整理，供投资者参考。
第二、如何看待非核心企业信用品种？
近期市场上出现了不少平台企业主导的供应链金融ABS产品，这类产品与传统的地产供应链金融ABS产品具有明显的区别，主要在于核心企业在其中并不担任最终付款人，而更多的体现为资产服务商、信息提供方的角色。此类产品的最终付款人往往是核心企业的核心用户（包括企业和个人），核心企业利用其信息优势为其提供了授信，并将这种授信输出到市场。从这个意义上来看，实际上更类似于小微贷款或广义消费贷款的逻辑。
如何判断此类产品的投资价值？回到我们对小微贷款和消费贷款的思考逻辑中：核心企业的平台是否稳定？其掌握的信息是否能够创造基于供应链的、新的信用判断价值？资产筛选标准是否严谨？资产历史数据表现是否稳健？
总的来说，只要穿透到最终的付款方去理解资产，供应链金融ABS产品也并非是一个神秘的概念。之所以会产生这个概念，主要还是由于政策对于供应链金融产品的鼓励。
第三、交易结构上有哪些需要注意的方面？
在一个供应链金融ABS的典型交易结构中，保理公司、租赁公司等主体通常承担了一个类似于通道的角色，通常不对整个交易结构产生实质影响。但整个ABS的资金链条可能会从其账户中划转、沉淀、归集，因此如项目发起方对该通道方掌控力不强，或通道方另有其他高风险业务，混同风险也是我们需要关注的一个方面。也有不少投资者表达了对资产确权的担忧。对此我们认为，对于核心企业主导的项目而言，其还款的意愿相对较强，对于资产确权的担忧应该相对更小。
供应链金融：供应链金融ABS大致可以分为核心企业信用品种和非核心企业信用品种
供应链金融：供应链金融ABS大致可以分为核心企业信用品种和非核心企业信用品种传统上来说，供应链金融是基于特定产业的长期业务联系，为产业链上的企业提供的基于业务的融资服务。供应链金融适用于产业链中某一环节相对强势而其上下游较弱势的产业，其中较为强势的一方被称为核心企业。供应链金融
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